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      下游需求復蘇,銷售回暖,工程機械高景氣延續

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      疫情發生后,國內工程機械行業需求持續復蘇,根據工程機械行業協會數據顯示,2020年前4個月國內挖機銷售達到11.4萬臺,同比增速達到10%。當前依然處在寬松通道中,專項債持續發行,推動基建項目工程落地加快,后續工程機械高景氣有望繼續延續。

      工程機械景氣延續,預計5-6月挖機銷量同比增速50%以上

      政府工作報告指出,全國一般公共預算赤字率擬按3.6%以上安排,同時發行1萬億元抗疫特別國債,并且擬安排地方政府專項債券3.75萬億元,提高專項債作為項目資本金比例。

      今年財政政策積極有為,基建投資對需求的支撐更加確定。工程機械高頻數據持續改善,4月份國內挖機銷量增速接近60%,CEUI4月份增速高達34.3%,創2018年2月份以來的歷史新高。結合項目開工近況及排產情況,預計5-6月份國內挖機銷量增速在50%以上。

      工程機械基本面強勁,行業企業實現經營突破

      自2017年起國內工程機械行業開啟3年景氣,行業企業不僅迎來銷售回暖,更是實現經營突破。

      龍頭主機廠全球競爭力提升中:以三一重工為例,2019年ROE高達29.52%、實現經營凈現金流132.65億元,目前已是制造業高質量、高效率發展的典型,全球競爭力提升中。全球工程機械市場空間約2000億美元,卡特彼勒擁有10%以上份額,而國內廠商份額極低,以挖機為例,三一在海外市場份額僅2%,未來發展空間廣闊。

      核心零部件快速進口替代:行業供不應求加速了國產零部件進口替代,恒立的小挖泵閥已較為成熟,中大挖泵閥也在快速推進中,具備進口替代+國內市占率提升+跟隨主機廠提升全球市占率的三重成長邏輯。

      廣闊存量市場帶來租賃空間:塔機租賃龍頭建設機械在裝配式建筑滲透率提升+市占率提升雙重成長邏輯下,估值仍具有性價比。當前塔機租賃市場空間700億左右,龐源租賃設備及人員管理水平領先,未來面臨更為廣闊的工程機械設備租賃市場。

      2020年12月15日 13:08
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